Einführung in Private Markets – Die Welt jenseits der Börse

Co-Autorin: Katharina Thomas | Beitrag zuletzt aktualisiert am: 18. Februar 2026

Überblick

Private Markets (Privatmärkte) sind Anlagen, die nicht an öffentlichen Börsen gehandelt werden. Dazu gehören Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen (Private Equity), private Kredite (Private Debt) sowie Infrastruktur-Investments und Immobilien. Der Zugang erfolgt typischerweise über Fondsstrukturen oder größere Direktbeteiligungen.

Public vs. Private Markets: die wichtigsten Unterschiede im Überblick

Kurzfazit: Privatmärkte sind außerbörsliche Anlagen, die häufig über Fonds zugänglich sind. Typisch sind lange Kapitalbindung, geringere Liquidität und periodische Bewertungen.

Das erwartet dich in diesem Beitrag: Für deinen Einstieg kannst zwischen einer kurzen Einführung (ca. 5 Minuten) oder einer ausführlichen Variante (ca. 25 Minuten) wählen:

Was sind „Private Markets“?

Private Markets bedeutet: Investieren außerhalb der Börse. Investiert wird typischerweise über Fonds oder direkte Beteiligungen in nicht-börsennotierte Unternehmen (z. B. Private Equity, Venture Capital), private Kredite (Private Debt) oder reale Assets wie Infrastruktur oder Immobilien.

Stell dir den Verkauf von 100 Aktien eines bekannten Unternehmens und den Verkauf eines einzigartigen, handgefertigten Möbelstücks vor. Die Aktien kannst du in Sekunden zu einem transparenten Marktpreis verkaufen, weil es jederzeit viele Käufer und Verkäufer gibt. Beim Möbelstück ist der Käuferkreis viel kleiner: du brauchst den richtigen Interessenten, führst Gespräche, verhandelst – und wartest im Zweifel länger.

Genau dieser Unterschied ist der Kern von „Illiquidität“: nicht jederzeit verkaufen zu können – zumindest nicht schnell und sicher zum „fairen“ Preis. Das ist nicht automatisch schlecht: Wer Zeit hat, sich sehr gut auskennt und Zugang zu den richtigen Marktteilnehmern und Interessenten hat, kann in illiquiden Märkten oft ein attraktives Renditepotenzial erzielen.

Private Markets funktionieren ähnlich. Private-Markets-Investments werden nicht an öffentlichen Börsen gehandelt. Statt täglicher Kurse investierst du typischerweise über professionell gemanagte Fonds in nicht-börsennotierte Unternehmen, private Kredite oder reale Assets wie Immobilien und Infrastruktur. Die Investitionen sind oft an langfristige Projekte gebunden und können nicht kurzfristig in Bargeld umgewandelt werden. Sie gehen daher in aller Regel mit längeren Haltedauern einher. Aus diesem Grund nennt man diese Investments auch „illiquide Kapitalanlagen“.

Weniger Handelbarkeit bedeutet neben längerer Haltedauer auch, dass für Private-Markets-Investments andere „Spielregeln“ bei Preisfindung, Wertentwicklung und Renditetreibern als bei Aktien/ETFs gelten. Renditen kommen typischerweise nicht primär aus Börsenkursen, sondern z. B. aus aktiver Wertsteigerung (Private Equity/Venture Capital), Kreditprämien (Private Debt) oder langfristigen Cashflows (Infrastruktur). Der Trade-off: du kannst nicht jederzeit verkaufen wie bei einem ETF.

Du investierst also nicht, um „schnell zu handeln“, sondern um langfristig Chancen zu nutzen, die an der Börse so nicht zugänglich sind. Ob sich das lohnt, hängt stark von deiner Situation ab: Anlageziel, Liquiditätsbedarf, Risikotoleranz – und bei Fonds ganz wesentlich von der Manager- und Strategieauswahl.

Warum sind Private Markets relevant?

Private Markets sind relevant, weil du damit Anlagechancen außerhalb der Börse erschließen kannst – etwa Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen oder reale Projekte wie Infrastruktur. Dadurch bekommst du zusätzliche Renditetreiber (z. B. aktive Wertsteigerung oder vertraglich planbare Cashflows) und kannst dein Portfolio breiter diversifizieren.

Diversifizierung ist wichtig, weil du dein Geld auf mehrere unterschiedliche Anlagen verteilst, die sich nicht immer gleich bewegen. So hängt dein Ergebnis weniger von einem einzigen Markt oder Zeitpunkt ab: Läuft ein Baustein schwächer, können andere das teilweise ausgleichen – das kann Schwankungen reduzieren und das Portfolio stabiler machen (ohne Garantie).

Der Preis dafür: weniger Flexibilität (Geld ist länger gebunden), mehr Komplexität und meist höhere Kosten. Deshalb eignen sich Private Markets vor allem als langfristige Beimischung – nur mit ausreichendem Liquiditätspuffer.

Private Markets sind kein Nischenthema. Zum Vergleich: ihr Volumen liegt in der Größenordnung der globalen ETF-Industrie – gemessen am gesamten investierbaren Weltmarkt (Globales Market Portfolio) bleiben sie aber ein kleiner Baustein.

Kategorie	Wert (USD tn)	Stichtag/Zeitraum	Definition
Global Market Portfolio (GMP) – Total market value	191	31.03.2025	Gesamter Marktwert des globalen Marktportfolios
Private Markets – Assets under Management	22	~2024	AuM in Private Markets
Global ETFs – Assets under Management	20	31.12.2025	AuM globaler ETFs

Quellen: [SSGA]; [ETFGI]; [PF CFO]. Erläuterung: GMP = der weltweit investierbare Gesamtmarkt. AUM = „verwaltetes Vermögen“. ETFs sind nur ein Zugangsweg zu Märkten wie Aktien und Anleihen. Private-Markets-AUM und ETF-AUM sind beides „Ausschnitte“ aus dem investierbaren Weltmarkt (GMP) – Private Markets nach Art der Anlage, ETFs nach dem Anlagevehikel.

Welche Anlageklassen gehören zu den Private Markets?

Im engeren Sinne meint Private Markets vor allem nicht-börsennotierte Anlagen, die meist über Fondsstrukturen investiert werden — z. B. Private Equity, Venture Capital, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien. Daneben gibt es weitere alternative Assets wie Kunst oder Rohstoffe, die zwar ebenfalls „alternativ“ sind, aber anders funktionieren (Liquidität, Bewertung, Regulierung).

Kern-Private-Markets (typische Fondsanlagen)

Private Equity (Unternehmensbeteiligungen)

Was ist das?
Private Equity bezeichnet Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen. Investoren stellen Eigenkapital bereit und werden Miteigentümer.

Beispiel:
Ein Investor beteiligt sich an einem mittelständischen Maschinenbauunternehmen, das neue Produktionsstandorte aufbauen möchte, aber nicht an der Börse notiert ist.

Venture Capital (Frühphasenfinanzierung)

Was ist das?
Venture Capital ist eine Sonderform von Private Equity, die sich auf junge, innovative Unternehmen konzentriert.

Beispiel:
Ein Investor finanziert ein Start-up, das eine neue Software oder eine technische Innovation entwickelt, bevor es Gewinne erwirtschaftet oder an die Börse geht.

Private Debt (Private Kredite)

Was ist das?
Private Debt sind Kredite außerhalb des klassischen Bankensystems, die direkt von Investoren an Unternehmen oder Projekte vergeben werden.

Beispiel:
Ein Logistikunternehmen finanziert den Bau eines neuen Lagers nicht über eine Bank, sondern über einen privaten Kreditfonds.

Infrastructure Investments (Infrastrukturinvestitionen)

Was ist das?
Investitionen in wirtschaftlich genutzte Infrastruktur, die für das tägliche Leben notwendig ist.

Beispiel:

• Autobahnen und Schienennetze (Transportinfrastruktur)
• Windparks, Photovoltaikparks, Kraftwerke, Stromnetze, Umspannstationen (Energieinfrastruktur)
• Glasfasernetze und Funktürme (Kommunikationsinfrastruktur)
• Schulen, Universitäten, Verwaltungsgebäude, Krankenhäuser (soziale Infrastruktur)

Real Estate (Immobilien)

Was ist das?
Investitionen in Immobilien oder Immobilienportfolios.

Beispiel:
Ein Fonds kauft und verwaltet Bürogebäude, Logistikimmobilien oder Wohnanlagen, ohne dass diese über börsennotierte Immobiliengesellschaften gehalten werden.

Hier geht’s weiter im Beitrag: Als Nächstes schauen wir darauf, warum Private-Markets-Investments „illiquide“ sind.

Was bedeutet „Illiquidität“ in privaten Märkten?

Illiquidität ist kein Entweder-oder – sie verläuft entlang einer Skala von sehr liquide bis stark gebunden. Je nach Produkt kannst du Anteile täglich handeln (z. B. ETFs/Aktien), eingeschränkt handeln (z. B. ELTIFs/offene Infrastrukturfonds mit Kündigungsfristen) oder bist über Jahre gebunden (z. B. geschlossene Private-Markets-Fonds, Direktbeteiligung an nicht börsengelisteten Unternehmen). Die folgende Übersicht zeigt das vereinfacht – damit du sofort ein Gefühl für den Unterschied bekommst.

Hinweis: Zeitfenster sind Orientierungswerte. Details können je Produkt/Anbieter abweichen.

Dazu kommen weitere Faktoren:

• Geringe Markttiefe: Es existiert nur ein begrenzter Kreis potenzieller Käufer für diese spezifische Anlageklasse. Dies kann auf die Komplexität der Anlage, ihre Nischeneigenschaft oder einfach auf eine geringe Bekanntheit zurückzuführen sein.
• Hohes Investitionsvolumen: Investitionen in illiquide Anlagen erfordern viel Kapital und können daher häufig nur von großen Kapitalsammelstellen wie Versicherungsunternehmen, Banken, Investmenthäusern, Vermögensverwaltern oder sehr vermögenden Privatanlegern und Family Offices getätigt werden. Es gibt allerdings mittlerweile auch Möglichkeiten für Privatanleger, sich mit kleinen Beträgen über Fonds, Crowdfunding oder Bürgerbeteiligungen an bestimmten illiquiden Anlagen wie Immobilien, Infrastrukturprojekte oder Venture Capital zu beteiligen.
• Lange Laufzeiten: Viele illiquide Anlagen gehen mit langen Laufzeiten einher, die oft mehrere Jahre betragen.
• Hohe Komplexität und spezifische Marktkenntnisse: Für den Kauf, das Management und den Verkauf von illiquiden Anlagen sind spezielle Marktkenntnisse erforderlich.

Fondsmechanik: Wie funktionieren Private-Markets-Fonds?

Im Private-Markets-Bereich gibt es unterschiedliche Wege zu investieren – und welche du nutzen kannst, hängt stark davon ab, ob du als institutioneller Investor oder als Privatanleger investierst.

• Institutionelle Investoren haben meist die größte Auswahl: Sie investieren häufig direkt in Projekte, Unternehmen oder Kredite oder indirekt über Fondsstrukturen – sowohl geschlossene Fonds (klassisch) als auch teils offene Fonds (Evergreen) Lösungen.

• Privatanleger kommen dagegen in der Regel über offene Fonds (z. B. ELTIFs, offene Infrastrukturfonds) in Private Markets hinein.

Bevor du in Private Markets investierst, lohnt sich ein Blick auf die Fondsmechanik – also darauf, wie dein Geld in Fonds fließt und wann (und unter welchen Regeln) du wieder an dein Kapital kommst. Nachfolgend werfen wir einen Blick auf die Fondsmechanik von offenen und geschlossenen Private-Markets-Fonds.

Offene Private-Markets-Fonds

Privatanleger investieren in Private Markets über „offene“ Fonds. Diese Fonds sind „dauerhaft geöffnet“, aber nicht so liquide wie ETFs.

Beispiel: Du investierst 10.000 € in einen offenen Private-Markets-Fonds. Der Fonds kauft über Monate mehrere Beteiligungen an nicht an der Börse gelisteten Unternehmen. Der Wert des Fonds wird z.B. quartalsweise durch Bewerter ermittelt. Der Anteilswert wird täglich veröffentlicht. Wenn du nach 2 Jahren Geld brauchst, kannst du die Rückgabe erklären – mit zum Beispiel 12 Monaten Kündigungsfrist. In einer Marktstressphase kann der Fonds Rückgaben verschieben (Gate), sodass nicht alle Anleger sofort vollständig raus können.

Vergleich offene und geschlossene Private-Markets-Fonds

Große institutionelle Investoren (Versicherungen, Pensionskassen, Versorgungswerke) investieren in Private Markets oft über geschlossene Fonds. Die Unterschiede zu den offenen Fonds sind nachfolgend dargestellt:

Welche Chancen bieten private Märkte – wann genau?

Private-Markets-Investments sind kein „Rendite-Automat“. Aber sie können dir im Portfolio Dinge liefern, die du über Investitionen in Aktien oder ETFs oft nur eingeschränkt bekommst – wenn du Zeit mitbringst und die Produktmechanik verstehst.

• Zugang zu nicht börsennotierten Assetklassen: Viele Unternehmen, Projekte oder Kreditfinanzierungen sind gar nicht an der Börse verfügbar – du erreichst also mit Private-Markets-Investments Bereiche, die sonst „unsichtbar“ für den Anleger bleiben.
  Beispiel: Ein mittelständisches Softwareunternehmen, das nicht an der Börse gelistet ist, finanziert sich über Private Equity.
• Längerer Anlagehorizont = andere Werthebel: Weil Kapital länger gebunden ist, können die Fondsmanager operativ mit den Assets arbeiten (Wachstum, Expansion), statt nur auf kurzfristige Kurse zu schauen.
  Beispiel: Private Equity verbessert aktiv über Investitionen und Management den Vertrieb und die Internationalisierung des Unternehmens – Wert des Unternehmens entsteht über Jahre.
• Diversifikation jenseits der Börse: Die Werte von Private-Markets-Investments können sich anders „bewegen“ als börsennotierte Werte – nicht weil sie „besser“ sind, sondern weil Bewertung und Handel anders funktionieren.
  Wichtig: Das ist keine Garantie, aber ein möglicher Diversifikations-Effekt.
• Strukturierte Cashflows (je nach Anlage): Gerade Infrastruktur und Private Debt können – je nach Struktur – planbarere Zahlungsströme liefern als Aktien.
  Beispiel: Infrastruktur kann über langfristige Verträge Einnahmen generieren; Private Debt über Zinsen.
• Einfluss durch aktives Management: In Private Markets ist der Fondsmanager oft „näher am Asset“ (operativ, vertraglich, direkte Einflussnahme). Das kann Chancen erhöhen – und macht Qualität des Fondsmanagements zentral.
  Merksatz: In Private Markets ist die Manager-Auswahl daher oft wichtiger als das Timing.
• Inflationsschutz: Private-Markets-Investments können je nach Eigenschaften einen Schutz vor Inflation bieten, da die Rendite nicht von inflationsbedingten Preissteigerungen beeinflusst wird.
• Resilienz und Risikoreduzierung: du würdest vermutlich eher auf einen Restaurantbesuch verzichten, als zu Hause die Heizung oder das Licht auszuschalten. Das sorgt – insbesondere im Bereich der Infrastruktur-Investments – für eine stabile Nachfrage nach den Produkten, die angeboten werden. Der Volkswirt würde sagen: „Die Nachfrage ist weniger elastisch.“ Dies sorgt für vergleichsweise stabile Rendite für die Investoren.
• Nachhaltigkeit: Investitionen im Bereich der Infrastruktur bieten oft die Möglichkeit, nachhaltige Investments zu tätigen. So tragen Windparks und Solarparks beispielsweise zu einer Senkung des CO2-Fußabdrucks bei. In dieser Assetklasse sind auch Investments in diverse soziale Bereiche möglich (Schulen, Universitäten, Krankenhäuser etc.).

Risiken von Privatmarktanlagen – worauf sollte man achten?

Die wichtigsten Risiken in Private Markets sind selten „mysteriös“ – sie sind meistens produktbedingt und planbar, wenn du die Regeln kennst.

• Kapitalbindung (Illiquidität): du kommst nicht jederzeit raus. Je nach Produkt gibt es Kündigungsfristen, Rückgabefenster, Limits oder sogar Aussetzungen.
  Check: „Wie schnell bekomme ich im Ernstfall Geld zurück – realistisch?“
• Bewertung/Transparenz: Werte entstehen nicht aus Börsenkursen, sondern aus Bewertungsmodellen (z. B. NAV). Das kann stabiler wirken, ist aber weniger „marktgetestet“.
  Check: „Wie wird bewertet? Wie oft? Wer prüft das?“
• Manager-Risiko: Ergebnis und Risiko hängen stark vom Fondsmanager ab (Deal-Auswahl, Struktur, Monitoring, Exit-Strategie).
  Check: Track Record, Team-Stabilität, Strategie-Disziplin, Managementregeln und „Good Practice“ (Governance).
• Kosten & Komplexität: Gebühren sind oft mehrstufig. Entscheidend ist, was nach Kosten beim Anleger ankommt.
  Check: „Welche Gesamtkostenquote ist realistisch – und wofür zahle ich?“
• J-Curve/ Timing-Effekte: Gerade bei geschlossenen Fonds können anfänglich Kosten und Aufbauphase die Performance belasten, bevor Werthebel greifen.
  Check: „Wann erwarte ich Ausschüttungen? Was passiert in den ersten 2–3 Jahren?“
• Konzentrationsrisiken: Manche Produkte investieren in wenige Assets/ Deals – das erhöht die Schwankung.
  Check: „Wie breit ist das Portfolio? Welche Klumpen gibt es?“
• Regulatorik & Struktur: Besonders bei „semi-liquiden“ Vehikeln (Evergreen/ ELTIF) sind die Produktregeln entscheidend (Kündigungsfristen, Aussetzungen).
  Check: „Welche Situationen erlauben Einschränkungen der Rückgabe?“

Für wen sind Investments in private Märkte geeignet?

Private Markets können passen, wenn du drei Voraussetzungen erfüllst: Zeit, Liquiditätsplanung und Verständnis der Mechanik.

Wenn du den Selbsttest oben bei jedem Punkt mit „Ja“ beantwortet hast, kommt jetzt die Vertiefung. Sie hilft dir, typische Stolperfallen (Illiquidität, Produktregeln, Kosten) realistisch einzuschätzen.

• Kannst du dieses Kapital realistisch 12–24 Monate (je nach Produkt länger) unangetastet lassen – auch wenn sich Lebenspläne ändern?
• Würde dich eine längere Bindung stressen, wenn Märkte fallen oder du „handeln“ willst?
• Warnlampe: du planst in den nächsten 12–24 Monaten größere Ausgaben und willst dafür „zur Not“ auf das Geld zurückgreifen.

• Ist dein Puffer an Bargeld und kurzfristigen liquiden Anlagen vorhanden – und wirklich getrennt vom Investment?
• Kannst du deine laufenden Ziele finanzieren, ohne dieses Investment anzufassen?
• Kennst du das Produkt in das du investierst und weißt du, wie schnell du im Fall der Fälle tatsächlich Geld zurückbekommst (Kündigungsfrist, Rückgabefenster, Limits/Gates, mögliche Aussetzungen)?

• Verstehst du die Grundlogik der Fondsmechanik (Einzahlungs-/Rückgabeprozesse, NAV-Bewertung, mögliche Einschränkungen)?
• Hast du die Kostenstruktur grob im Griff (laufende Gebühren + erfolgsabhängige Komponenten) und weißt: netto zählt?
• Ist dir klar, dass Wertentwicklungen in Private Markets oft weniger „tagesaktuell“ wirken als bei ETFs – und dass das nicht automatisch weniger Risiko bedeutet?

ETFs oder Privatmarktanlagen – was bringt mehr?

• Haben Private Markets wirklich mehr Rendite als Aktien-ETFs? Viele Auswertungen zeigen: Private Equity (PE) und Venture Capital können langfristig mehr Rendite liefern als öffentliche Aktienmärkte – aber nicht automatisch. Es kommt stark darauf an, wann du investierst und welchen Anbieter/Fonds du auswählst.
• Was sagt eine große Quelle dazu (MSCI)? MSCI findet im historischen Durchschnitt eine moderate Outperformance: PE ca. +3,8 Prozentpunkte pro Jahr und Venture Capital ca. +2,0 Prozentpunkte pro Jahr gegenüber passenden Aktien-Benchmarks (in dieser Auswertung netto nach Kosten). Hinweis: Prozentpunkte sind echte % p.a. (3,8% = 380 Basispunkte) als Renditevorsprung gegenüber der Benchmark, nicht die Gesamtrendite.
• Woher kann der Renditevorsprung kommen? Ein Teil kann daher kommen, dass dein Geld länger gebunden ist und du nicht jederzeit verkaufen kannst. UBS nennt als grobe Orientierung +1 bis +3 Prozentpunkte pro Jahr als möglichen Renditezuschlag für geringere Liquidität – keine Garantie.
• Warum ist ein ETF trotzdem oft schwer zu schlagen? Ein ETF ist sehr günstig. Bei Private-Markets-Fonds sind die Kosten meist höher – und die Ergebnisse unterscheiden sich stark je nach Manager. Deshalb gilt: Sehr gute Fonds können deutlich besser sein, ein „durchschnittlicher“ Fonds ist nach Kosten nicht zwingend besser als ein ETF.

Quellen: [MSCI]; [UBS]; [Harvard Business School]; [J.P. Morgan AM].

Fazit und Ausblick

Private Markets bieten spannende Renditechancen. Sie erfordern aber auch eine langfristige Haltedauer, also ein Verzicht auf eine tägliche Verfügbarkeit der Gelder. Wenn du ein langfristig orientierter Anleger bist und eine gewisse Kapitalbindung akzeptieren kannst, dann sind sie eine sehr wertvolle Ergänzung deines Portfolios.

Investments in Private Markets sind eine attraktive Möglichkeit für Anleger, die:

• Ihr Portfolio langfristig stabilisieren und diversifizieren möchten
• Bereitschaft haben, Kapital für längere Zeiträume zu binden
• Potenziell höhere Renditen als traditionelle Investments suchen

Mit der richtigen Strategie können Private Markets dazu beitragen, das Portfolio widerstandsfähiger und renditestärker zu gestalten. Wichtig ist, sich umfassend zu informieren, langfristig zu denken und Investments sorgfältig auszuwählen.

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Häufige Fragen zu Private Markets

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